Từ “thận trọng và linh hoạt” đến “chủ động”

Kết thúc năm 2013, kinh tế thế giới mặc dù có những dấu hiệu tích cực nhưng tốc độ tăng trưởng vẫn thấp hơn năm 2012. Thị trường tài chính toàn cầu tương đối ổn định, lãi suất chào bán liên ngân hàng tương đối ổn định và xu hướng giảm mạnh ở nhiều nước tiếp tục duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ để hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh lạm phát thấp.

Tại Việt Nam, xu hướng kinh tế vĩ mô đang diễn biến theo xu hướng dự kiến ​​về giải pháp điều hành của Chính phủ đề ra từ đầu năm. Lạm phát được kiểm soát ở mức 6,04% thấp hơn năm 2012 (6,81%). Tốc độ tăng trưởng kinh tế quý sau cao hơn quý trước, nhưng trong bối cảnh khó khăn chung của kinh tế thế giới, tăng trưởng GDP năm 2013 chỉ đạt 5,42%, cao hơn mức 5,25% của năm 2012, nhưng thấp hơn quý trước. 5,5% thiết lập mục tiêu. Tổng cầu và sức mua của nền kinh tế còn yếu, hoạt động sản xuất kinh doanh gặp nhiều khó khăn, lạm phát trong tầm kiểm soát nhưng có nguy cơ phục hồi.

Trước tình hình đó, thực hiện chỉ đạo của Chính phủ tại Nghị quyết số 01/NQ-CP ngày 02/01/2014, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam (NHnn) đã ban hành Nghị quyết số 01/CT-NHnn ngày 02/01 Chỉ thị, 2014. Ngày 13/02/2012, mục tiêu, nhiệm vụ “điều hành chủ động, linh hoạt chính sách tiền tệ, phối hợp chặt chẽ với chính sách tài khóa, kiểm soát lạm phát theo mục tiêu đã đề ra, ổn định kinh tế vĩ mô” được xác định nhằm hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý, bảo đảm dòng của các TCTD và nền kinh tế Vì vậy, lạm phát và ổn định kinh tế vĩ mô tiếp tục là ưu tiên hàng đầu bên cạnh việc hỗ trợ tăng trưởng kinh tế ở mức hợp lý, thậm chí mục tiêu ổn định kinh tế vĩ mô cũng được chú trọng, ưu tiên cao hơn so với năm 2013. Điều này phù hợp với nền tảng của Việt Nam Định hướng Trong thời gian qua, các vấn đề kinh tế chủ yếu xoay quanh việc duy trì ổn định kinh tế, vĩ mô và tạo động lực cho tăng trưởng kinh tế trong trung hạn.

Hy sinh tăng trưởng ngắn hạn là cần thiết để thực hiện thành công tái cơ cấu nền kinh tế, tạo động lực cho tăng trưởng kinh tế trong trung và dài hạn. Cùng với tinh thần này, chính sách tiền tệ chuyển từ “thận trọng, linh hoạt” sang “chủ động, linh hoạt” trong bối cảnh áp lực lạm phát giảm dần. Năm 2014, hướng điều chỉnh của chính sách tiền tệ có dấu hiệu nới lỏng hơn so với năm trước, tốc độ tăng trưởng tín dụng và tổng phương tiện thanh toán cao hơn năm 2013 khoảng 2%. Có thể thấy, định hướng điều hành chính sách tiền tệ được xác định một cách khoa học, phù hợp với tình hình thực tế và yêu cầu của nền kinh tế. Nhờ đó, chính sách tiền tệ đã đạt được những kết quả rõ rệt. Điều đó nói rằng, lạm phát năm 2014 đã giảm so với năm 2013 và là mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ. Tốc độ tăng giá tiêu dùng (so với cùng kỳ) đã giảm xuống còn 2% và cpi tăng 1,84% vào cuối năm 2014 (xem Biểu đồ 1). Kết quả này một phần do yếu tố áp lực lạm phát từ phía tổng cung, tổng cầu suy giảm so với giai đoạn trước, nhưng không thể phủ nhận vai trò chủ động điều tiết tổng khối lượng của NHNN. nền kinh tế.

Tình hình cán cân thanh toán được cải thiện, chính sách chống đô la hóa đã có tác động tích cực, cung ngoại tệ trong nền kinh tế vượt cầu. Để duy trì mục tiêu ổn định tỷ giá và ổn định thị trường tiền tệ, Ngân hàng Nhà nước tung ra một lượng lớn mua ngoại tệ để tăng dự trữ ngoại hối, đưa dự trữ ngoại hối đạt mức cao kỷ lục khoảng 35 tỷ USD kể từ hết quý 2 năm 2014. Vì vậy, vừa tăng dự trữ ngoại hối, nâng cao khả năng ổn định thị trường ngoại hối, vừa tránh áp lực lạm phát, NHNN cũng rút vốn kịp thời thông qua các hoạt động phát triển và phát hành tín phiếu quốc gia trong giai đoạn này. Từ đầu năm đến nay, lượng trái phiếu phát hành chiếm 89% tổng lượng can thiệp của Ngân hàng Negara trên thị trường tiền tệ và lượng cho vay được phát hành thông qua việc mua trái phiếu chuyển nhượng chiếm 11%. Cùng kỳ năm 2013, tỷ lệ lần lượt là 60% và 40%, cùng kỳ năm 2012 lần lượt là 21% và 79%.

Bên cạnh việc sử dụng hiệu quả tín phiếu kho bạc để điều tiết thanh khoản nhằm thực hiện mục tiêu kiểm soát lạm phát, công cụ lãi suất cũng được NHNN điều hành hiệu quả nhằm điều tiết thanh khoản, hỗ trợ doanh nghiệp thúc đẩy sản xuất và tăng trưởng kinh tế, đóng quan tâm đến lạm phát để đảm bảo tiền tệ Thị trường ổn định. Năm 2014, NHNN đã điều hành, điều hành lãi suất thông qua các biện pháp gián tiếp và trực tiếp trên cơ sở đảm bảo lãi suất thực tế dương và lợi ích của người gửi tiền được thống nhất.

Xem Thêm : RỄ THỰC VẬT TRÊN CẠN CÓ ĐẶC ĐIỂM HÌNH THÁI

Thứ nhất, trên cơ sở dự đoán lạm phát sẽ tiếp tục giảm, chịu tác động của các biện pháp chính sách tiền tệ và xu hướng giảm của giá cả hàng hóa trên thị trường quốc tế, việc xác định và điều chỉnh lãi suất điều hành của NHNN là phù hợp với chủ trương mục tiêu kiểm soát lạm phát và hỗ trợ nền kinh tế, đồng thời duy trì trật tự thị trường tiền tệ. Ngày 18/3/2014, Ngân hàng Nhà nước đã hạ lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu từ 7% và 5% năm 2013 xuống 6,5% và 4,5%, đồng thời hạ trần lãi suất huy động đồng Việt Nam từ 7% xuống 7%. 6% Vào ngày 29 tháng 10 năm 2014, nó tiếp tục giảm xuống còn 5,5% (xem Hình 2). Ngoài việc đảm bảo lãi suất thực dương, để đối phó với chênh lệch giữa các lãi suất điều hành nói trên, Ngân hàng Nhà nước còn tích cực sử dụng lãi suất tái cấp vốn và lãi suất tái chiết khấu để hỗ trợ các ngân hàng thương mại cho các tổ chức tài chính vay vốn. Giá cước được giảm từ 0,5% – 1% so với giá cước phổ biến trên thị trường. Đồng thời, NHNN cũng ấn định trần lãi suất cho vay bằng đồng Việt Nam là 8% kể từ ngày 18/3/2014 và hạ trần lãi suất cho vay trong 5 lĩnh vực ưu tiên xuống 7% kể từ ngày 29/10/2014. . Sử dụng biện pháp trực tiếp này để hướng tín dụng vào các ngành kinh tế mà Việt Nam có lợi thế so sánh.

Thứ hai, thông qua các biện pháp gián tiếp, thông qua hoạt động của hệ thống lãi suất và hoạt động mua bán thông thường các loại trái phiếu có thể mua được trên thị trường, Ngân hàng Nhà nước điều tiết lãi suất và hỗ trợ thanh khoản trên thị trường liên ngân hàng, tạo sự ổn định trên thị trường tiền tệ trong nước bằng cách tác động đến lãi suất tại đó vốn chảy ra khỏi nền kinh tế . Về thanh khoản tương đối dồi dào, thị trường liên ngân hàng tương đối ổn định trong phần lớn thời gian của năm 2014, với lãi suất thấp và ít biến động hơn so với năm 2013. Ngân hàng Nhà nước tích cực cung cấp thanh khoản cho các ngân hàng thông qua các giao dịch kỳ hạn tín phiếu chuyển nhượng. Do đó, lãi suất chào bán liên ngân hàng đôi khi dao động nhưng chỉ tạm thời và luôn thấp hơn lãi suất tái cấp vốn và lãi suất nghiệp vụ thị trường mở của Ngân hàng Trung ương Thái Lan, đồng thời thị trường nội tệ vẫn ổn định. Rõ ràng.

Với sự điều chỉnh đồng bộ lãi suất điều hành của NHNN, việc giám sát thanh khoản của thị trường omo và thị trường liên ngân hàng đã giúp mặt bằng lãi suất huy động và cho vay của nền kinh tế, trong năm 2014, tỷ lệ VND giảm khoảng 1-1,5% so với mức lãi suất trung bình. cuối năm 2013, góp phần tháo gỡ khó khăn trong sản xuất kinh doanh.

Trong khi các công cụ chính sách tiền tệ được sử dụng linh hoạt, điều hành ổn định tỷ giá và thị trường ngoại hối được phối hợp đồng bộ ổn định sẽ tích cực thúc đẩy phát triển kiềm chế lạm phát, không gây tác động xấu đến ổn định kinh tế vĩ mô. Về điều hành chính sách tiền tệ, các biện pháp trực tiếp được thực hiện là trần lãi suất huy động VND và USD, trong đó chênh lệch lãi suất VND cao gấp 4-5 lần lãi suất USD. %, Ngân hàng Nhà nước khuyến khích người dân nắm giữ nước sở tại để phục vụ chiến lược chống đô la hóa và đảm bảo ổn định tỷ giá, thị trường ngoại hối và vàng.

Từ đầu năm 2014, Bank Negara đã có chính sách giữ ổn định tỷ giá và nếu phải điều chỉnh cũng không vượt quá 2%. Thực hiện đúng lời hứa, khi tỷ giá trên thị trường ảnh hưởng đến tâm lý thị trường do những nguyên nhân khách quan như tình hình biển Đông cuối tháng 5 đầu tháng 6, tỷ giá lại xuất hiện trên thị trường và được kỳ vọng sẽ có sự điều chỉnh. Trước tình hình đó, trong bối cảnh lạm phát thấp, Bank Negara đã chủ động điều chỉnh tỷ giá để can thiệp, ổn định thị trường ngoại hối, đồng thời góp phần hỗ trợ xuất khẩu trong 6 năm qua. tháng.năm, từ đó hỗ trợ tăng trưởng kinh tế theo mục tiêu đề ra. Sau khi lãi suất bình quân trên thị trường liên ngân hàng được điều chỉnh tăng thêm 1% vào ngày 19/6/2014, lãi suất giao dịch của các ngân hàng thương mại dần ổn định ở mặt bằng mới. Tính đến ngày 12/12/2014, tỷ giá VND/USD liên ngân hàng là 21.126 VND, không đổi kể từ ngày 19/6/2014 và thấp hơn 0,6% so với tỷ giá trần. Tính thanh khoản của thị trường ngoại hối tốt, các nhu cầu ngoại hối hợp pháp của các tổ chức, cá nhân được công ty đáp ứng đầy đủ và kịp thời.

Bên cạnh đó, thị trường vàng tương đối ổn định, giá vàng trong nước biến động đồng pha với giá vàng quốc tế quanh mức 36 triệu đồng/lượng và có xu hướng giảm về mức 35 triệu đồng/lượng. Ngân hàng Nhà nước không phải tổ chức đấu thầu bán vàng miếng, từ đó hạn chế việc sử dụng ngoại tệ của các quỹ bình ổn tỷ giá và giá vàng để nhập khẩu vàng quốc tế. Điều này góp phần giữ ổn định tỷ giá và thị trường ngoại hối, tạo điều kiện mua ngoại hối để tăng dự trữ ngoại hối quốc gia.

Kết quả trên cho thấy trong năm qua, Bank Negara đã thực hiện đồng bộ các giải pháp nhằm hạ và ổn định lãi suất cho vay theo đúng chỉ đạo của Chính phủ và Nghị quyết của Quốc hội. Giá cả, bảo đảm thanh khoản và hệ thống tín dụng có lợi cho việc kiểm soát lạm phát, tháo gỡ khó khăn cho hoạt động sản xuất kinh doanh, hỗ trợ tăng trưởng kinh tế hợp lý.

Xem Thêm : Hơn 1000 Năm Đấu Tranh Giành Độc Lập Tổ Tiên Đã Để Lại Cho Chúng Ta Những Gì

Câu hỏi năm 2015

Tình hình kinh tế trong và ngoài nước được dự báo còn nhiều khó khăn, các chuyên gia cho rằng điều hành chính sách tiền tệ của NHNN sẽ còn nhiều thách thức trong năm tới:

Thứ nhất, kinh tế thế giới năm 2015 tiếp tục phục hồi, nhưng do tình hình chính trị, biến đổi khí hậu… nên độ mở tương đối lớn, tiềm ẩn nhiều diễn biến kinh tế – chính trị thế giới phức tạp, khó lường. Tác động của những thách thức và cơ hội đối với nền kinh tế nước ta nói chung, hệ thống ngân hàng nói riêng.

Thứ hai, các quốc gia đạt kết quả tích cực về phát triển kinh tế vĩ mô và tiền tệ trong năm 2014 đã tạo điều kiện thuận lợi cho nền kinh tế Việt Nam tiếp tục thịnh vượng. Tuy nhiên, nền kinh tế tiếp tục đối mặt với nhiều khó khăn, thách thức, chất lượng, hiệu quả, hiệu quả và sức cạnh tranh của tăng trưởng còn tương đối thấp. Doanh nghiệp quy mô lớn tiếp tục gặp nhiều khó khăn. Nợ xấu trong hệ thống tín dụng đã được xử lý tích cực trong thời gian qua nhưng vẫn ảnh hưởng đến hoạt động của hệ thống ngân hàng và dòng vốn trong nền kinh tế. Trong bối cảnh đó, bên cạnh việc khơi thông dòng vốn trong nền kinh tế, đồng thời thực hiện các biện pháp chính sách vĩ mô, chính sách tiền tệ còn phải hết sức coi trọng bảo đảm an toàn kinh tế vĩ mô và xử lý căn bản vấn đề nợ xấu.

Thứ ba, thâm hụt ngân sách tăng lên 5,3% gdp và phát hành trái phiếu chính phủ tăng lên có thể ảnh hưởng đến điều hành chính sách tiền tệ và hoạt động ngân hàng. Việc tăng tỷ lệ nắm giữ trái phiếu kho bạc một mặt sẽ giúp các TCTD tăng dự trữ thanh khoản, nhưng nếu các TCTD không chủ động cân đối vốn trong thời hạn hợp lý cũng sẽ gây khó khăn.

Thứ tư, lãi suất giảm nhanh có thể đảo ngược dòng vốn đang tận dụng lãi suất cao trong nước. Tuy nhiên, đây không phải là rủi ro lớn, bởi môi trường kinh doanh của Việt Nam đã được quốc tế ghi nhận và đánh giá khá tích cực trong năm 2014, thể hiện rõ nhất là việc Bộ Tài chính phát hành thành công trái phiếu. Trái phiếu Chính phủ kỳ hạn 10 năm có lãi suất cố định 4,8%/năm với tổng quy mô thị trường vốn quốc tế là 1 tỷ USD, thấp hơn mức lãi suất kỳ vọng là 5,125%/năm và là mức lãi suất thấp nhất được phát hành từ trước đến nay. (trái phiếu phát hành năm 2005 và 2010 có lãi suất lần lượt là 7,15%/năm và 6,755%/năm).

Thứ năm, do dự trữ ngoại hối tăng từ 6 tuần nhập khẩu cuối năm 2010 lên 6,5 tuần cuối năm 2011 và sau đó là 12 tuần, NHNN đã điều hành tỷ giá linh hoạt, chủ động. Tuần trong năm 2012 và 2013 đã tạo điều kiện cho thị trường ngoại hối ổn định lâu dài. Tuy nhiên, tỷ giá hối đoái là một biến số vĩ mô chịu tác động của nhiều yếu tố khác ngoài yếu tố tiền tệ như hoạt động thương mại và chính sách tài khóa. Vì vậy, trong bối cảnh yếu tố tâm lý còn tác động lớn đến tỷ giá, việc điều hành tỷ giá của NHNN và sự ổn định của thị trường ngoại hối nhiều khả năng sẽ chịu áp lực từ những biến động của thị trường trong và ngoài nước, đòi hỏi sự sát sao và chủ động chia sẻ, phối hợp điều hành vĩ mô. cơ chế.

Vì vậy, trước những áp lực nêu trên, để đạt được mục tiêu lạm phát 5% trong năm 2015 – tăng cường ổn định kinh tế vĩ mô, tạo điều kiện thuận lợi cho quá trình tái cơ cấu nền kinh tế, đồng thời tiếp tục tháo gỡ khó khăn cho sản xuất, kinh doanh, Mục tiêu tăng trưởng kinh tế 6,5% mà Quốc hội đề ra Để góp phần đạt được mục tiêu đó, chính sách tiền tệ cần tiếp tục được điều chỉnh chủ động, linh hoạt đồng thời sử dụng tốt các công cụ chính sách tiền tệ; phối hợp chặt chẽ giữa chính sách tiền tệ với các chính sách kinh tế vĩ mô khác, nhất là chính sách tài khóa, để hỗ trợ tăng trưởng kinh tế mà không ảnh hưởng đến mục tiêu kiểm soát lạm phát. Tuy nhiên, để thúc đẩy tăng trưởng bền vững, tháo gỡ thực sự khó khăn về sản xuất và điều hành, bên cạnh các biện pháp điều hành chính sách tiền tệ, cần triển khai quyết liệt các giải pháp tái cơ cấu doanh nghiệp từ các bộ, ngành, địa phương.

Nguồn: https://firstreal.com.vn
Danh mục: Tài Chính